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工商時報【文╱黃馨穎】在中美貿易戰持續燃燒下，儘管預期全球企業總體獲利成長步調將放緩，但UBS（瑞銀）強調，根據NBER（美國全國經濟研究所）統計自1945∼2007美國股市在經濟衰退前6∼18個月總回報顯示，除1957、1973兩年回報率呈現負數外，大多呈現近15％以上表現，因此，現階段仍建議投資人「保持投資」，股票看好加拿大、日本、美國、全球優質股票，債券看俏美元計價新興市場主權債（1∼4年內）、歐元投資級公司債、全球綠色債券及公司債中的「明日之星」。不過，UBS（瑞銀）股票並不看好瑞士、英國、歐元區股票市場；債券看衰已開發市場高評等債券、10年期日本政府債券、兩年期美債、「漲勢已盡」債券及「墮落天使」公司債。 雖然建議持續投資，但瑞銀指出，鑒於基本面良好，投資人應在週期後段維持股票權重配置，但也應為衰退前6個月下行風險進行避險操作。瑞銀是由財富管理投資總監鄧體順及執行董事陳彥甫，針對2019下半年全球市場，尤其是中美貿易磨擦問題進行分析時，做上述表示。 鄧體順說，2019年通膨（CPI）壓力不大，預測美國2019將跌破2％、中國上揚至2.3％、全球3％，但2020年美國則會再度突破2％關卡、中國回落破2％、全球跌破3％。 鄧體順指出，根據彭博（Bloomberg）統計顯示，美國失業率持續下滑（跌破4％），但薪資則持續成長（3％），強力支持美國消費力；預期美國實質GDP 2019年仍有2.8％高成長，但預測2020年將下滑至1.9％；雖然聯邦基金利率期貨曲線預期2020年底前降息100個基點，惟鄧體順強調，UBS認為數據並不支持如此大幅度降息，因此，減碼2年期美國國債頭寸，未來利率將保持在低位。鄧體順指出，美中貿易摩擦，使貿易緊張局勢升溫，導致中國資產走弱，但觀察MSCI全球股票指數，確實因關稅問題對市場造成衝擊，全球獲利（每股收益）成長雖放緩，但仍穩健出現逾10％成長表現。尤其觀察全球各市場表現，可以發現多元化投資可以降低政治風險衝擊。儘管美國公債出現殖利率曲線倒掛跡象，但陳彥甫指出，根據彭博統計顯示，無論從美國殖利率曲線、美國經濟諮商會領先指標觀察，經濟減速不等於即將衰退，雖然預期總體獲利成長步調將放慢，但新興市場2019年EPS預期仍有7％成長表現，加上觀察歷年總回報表現，仍建議保持投資。 至於美中關係方面，他預期貿易協議有可能達成，但戰略競爭將長期持續。

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