工商時報【文╱黃馨穎】在中美貿易戰持續燃燒下,儘管預期全球企業總體獲利成長步調將放緩,但UBS(瑞銀)強調,根據NBER(美國全國經濟研究所)統計自1945∼2007美國股市在經濟衰退前6∼18個月總回報顯示,除1957、1973兩年回報率呈現負數外,大多呈現近15%以上表現,因此,現階段仍建議投資人「保持投資」,股票看好加拿大、日本、美國、全球優質股票,債券看俏美元計價新興市場主權債(1∼4年內)、歐元投資級公司債、全球綠色債券及公司債中的「明日之星」。不過,UBS(瑞銀)股票並不看好瑞士、英國、歐元區股票市場;債券看衰已開發市場高評等債券、10年期日本政府債券、兩年期美債、「漲勢已盡」債券及「墮落天使」公司債。 雖然建議持續投資,但瑞銀指出,鑒於基本面良好,投資人應在週期後段維持股票權重配置,但也應為衰退前6個月下行風險進行避險操作。瑞銀是由財富管理投資總監鄧體順及執行董事陳彥甫,針對2019下半年全球市場,尤其是中美貿易磨擦問題進行分析時,做上述表示。 鄧體順說,2019年通膨(CPI)壓力不大,預測美國2019將跌破2%、中國上揚至2.3%、全球3%,但2020年美國則會再度突破2%關卡、中國回落破2%、全球跌破3%。 鄧體順指出,根據彭博(Bloomberg)統計顯示,美國失業率持續下滑(跌破4%),但薪資則持續成長(3%),強力支持美國消費力;預期美國實質GDP 2019年仍有2.8%高成長,但預測2020年將下滑至1.9%;雖然聯邦基金利率期貨曲線預期2020年底前降息100個基點,惟鄧體順強調,UBS認為數據並不支持如此大幅度降息,因此,減碼2年期美國國債頭寸,未來利率將保持在低位。鄧體順指出,美中貿易摩擦,使貿易緊張局勢升溫,導致中國資產走弱,但觀察MSCI全球股票指數,確實因關稅問題對市場造成衝擊,全球獲利(每股收益)成長雖放緩,但仍穩健出現逾10%成長表現。尤其觀察全球各市場表現,可以發現多元化投資可以降低政治風險衝擊。儘管美國公債出現殖利率曲線倒掛跡象,但陳彥甫指出,根據彭博統計顯示,無論從美國殖利率曲線、美國經濟諮商會領先指標觀察,經濟減速不等於即將衰退,雖然預期總體獲利成長步調將放慢,但新興市場2019年EPS預期仍有7%成長表現,加上觀察歷年總回報表現,仍建議保持投資。 至於美中關係方面,他預期貿易協議有可能達成,但戰略競爭將長期持續。


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